각종 호재와 메가트렌드가 어려운 시기를 지나온 PE 업계에 다시 활력을 불어넣고있습니다. 당사는 2026년을 ‘회복력, 재정비, 재도약’의 한 해로 요약합니다. 이새로운 국면에서는 운영 전문성이 수익 창출의 지배적인 동인으로 작용합니다.

10년 정도 확장이 이어졌던 사모시장은 최근 5년간 거래 멀티플이 상대적으로 정체되었으나, 아직 대규모 조정은 보이지 않습니다. 업계 전반적으로 최근 몇 년간자산 회수·현금화에 어려움을 겪었습니다. 전체 바이아웃 자본의 3분의 1가량이 투자 후 4년 이상 경과한 상태이며, 포트폴리오의 미실현 가치는 전 세계적으로 3조5,000억 달러에 육박합니다.

이 흐름은 미국과 유럽의 추가 금리 인하 가능성과 맞물려 2026년 거래 활동 증가를 시사합니다. 포트폴리오 보유 기간에는 한계가 있으며, 결국 거래를 통해 정리해야합니다.

재정비

지난 10년간 사모주식(PE) 업계는 운용사가 저비용 부채를 활용해 자산을 인수하고, 이후 시장 성장과 거래멀티플 확대의 수혜를 누리며 제한적인 마진 개선만으로도 수익을 창출하는 방식으로 빠르게 성장했습니다.
이는 지속 가능하지 않은 방식이었습니다. 몇 년 전 높은 밸류에이션으로 자산을 인수했던 다수의 운용사는현재 인수가보다 가치가 낮아진 기업을 보유한 채 자금이 묶여 있으며, 그 결과 할인이 기대되는 우량 자산
공급이 형성되고 있습니다.

PE 시장은 지난 10년간 GP가 급증한 이후 재조정 국면에 들어섰습니다. 조달된 자본 대비 운용사 수가 세 배로 늘어나면서, 자금조성 목표와 투자자 가용 자본 사이에 3대 1의 불균형이 발생했습니다.18

2026년에는 업계가 본격적인 재정비 국면에 접어들 것으로 보이며, 규모와 운영 원칙을 갖춘 운용사가 통합의시대에 두각을 나타낼 것으로 예상합니다. 향후 24~36개월은 이러한 통합이 가장 가파를 것으로 보이며, 특히차별화된 운영 역량을 보유한 중형거래 GP를 중심으로전개될 것입니다. 업계 규모가 축소되면서 이러한 역량이 생존을 좌우할 것이며, 가장 큰 수혜를 받을 운용사는 다음 네 가지 공통된 특성을 갖게 될 것입니다.

• 복잡한 거래를 실행할 수 있는 규모 확보
• 정보 우위를 확보하기 위한 섹터 전문성
• 인수 이후 가치를 창출할 수 있는 운영 역량
• 구체적인 성과 창출 수단에 기반한, 통제 가능하고집중된 투자 가설

새 시대는 운용사로 하여금 더 많은 노력을 요구하고있으며, 수익 창출을 위해 거래 멀티플 확대가 아니라마진 확대에 집중하도록 압박하고 있습니다. 브룩필드사모주식(PE) 부문은 과거부터 이러한 접근 방식을 활용해 왔으며, 전체 가치 창출의 50% 이상이 운영 개선에서 비롯되었습니다.¹⁹

저비용 레버리지에 계속 의존하는 운용사는 이 수익 구조가 가혹해 보일 것입니다. 예를 들어, 금리 5%, LTV70%의 거래가 IRR 20%를 달성하려면 4~5%의 이익 성장이 필요합니다. 그러나, 현재와 같은 고금리 환경에서금리 7.5%, LTV 55% 조건의 거래가 동일한 20% 수익을달성하려면 거의 2배에 가까운 이익 성장률, 즉 8.4%가필요합니다.

금융공학에 의존해야만 성립하는 거래는 새로운 사모주식(PE) 투자 환경에서 성과가 부진할 것입니다. 이제운영의 우수성이 새로운 수익 창출의 동인입니다.

재도약

산업의 전환

때로는 매력적인 투자 기회가 등잔 밑에 숨어 있기도 합니다. 제조산업 기업은 종종 간과되거나 저평가되는데,이는 제품이 낙후되었기 때문이 아니라 현대화, 생산 능력, 운영 역량 투자에 소홀한 경우가 많기 때문입니다.그 결과, 탄탄한 기초 자산과 시장 지위를 보유하고 있음에도 불구하고 경쟁력이 약화되기도 합니다.

이러한 기업을 바꾸기 위해 사모자본의 역할이 점점 더중요해지고 있습니다. 제조산업 기업의 경영진은 상장시장의 변동성을 피하기 위해 비상장화를 추진하고 있으며, 분기별 실적 압박이 아닌 장기 전망이야말로 유의미한 변화를 가져온다는 점을 인식하고 있습니다. 많은대기업이 비핵심 사업을 정리하고 있으며, 이는 복잡성을 감당하고 변화를 이끌 수 있는 운용사에 매력적인 인수 기회가 되고 있습니다.

내부 사업 전략과 외부 투자자의 압박을 넘어, 두 가지글로벌 메가트렌드가 2026년, 그리고 향후 수십 년에걸친 변혁을 주도할 것입니다.

글로벌 경제의 기반은 공급망의 회복력이 필요합니다.그러나 최근 경험한 코로나19, 지정학적 긴장, 관세 소동등은 제조산업 기업이 막대한 비용 증가와 혼란을 피하기 위해 핵심 제조 공정을 본국으로 이전하는 방안을 진지하게 검토하게 만들었습니다. 이러한 탈세계화 흐름은 제조산업 기업의 공급망 안정화에 필요한 심층 전문성과 대규모 자본을 제공할 수 있는 사모주식(PE) 운용사에 기회가 됩니다(자료 6 참조).

AI가 주도하는 디지털화는 전 세계 기업을 재편하는 또하나의 메가트렌드입니다. 제조산업 기업에게 디지털화는 선택이 아니라 필수입니다. 순수 기술 기업과 달리, 제조산업 기업은 종종 레거시 인프라, 아날로그 업
무 흐름, 분산된 의사결정 구조를 기반으로 운영되고 있어 현대화를 추진하기가 더 복잡합니다.

당사는 AI 모델이 비용 절감, 인력 부족 대응, 제품 라인혁신, 공급망 최적화를 통해 제조산업 기업의 전환 과정에서 점점 더 중요한 역할을 할 것이라고 판단하고 있습니다. 이는 단순히 시스템을 도입하는 수준의 작업이 아닙니다. 운영 전문성, 깊이 있는 업계 지식, 업무 수행 방식 자체를 재정의할 수 있는 역량이 요구됩니다.

AI는 제조산업 분야를 넘어 필수적인 기업 서비스 영역에서도 새 기회를 창출하고 있습니다. 예를 들어, 금융서비스 분야에서는 AI가 언더라이팅 자동화, 손실 예측고도화, 사기 탐지 및 예방 강화를 통해 효율을 높이고
있습니다. 금융 인프라 영역에서는 경쟁력을 유지하기위해 은행의 아날로그 시스템을 차세대 디지털 운영 체계로 전환해야 하는 상황입니다.

생산성 잠재력

AI는 그 활용을 뒷받침하는 자본집약적 필수 물리 인프라 구축과 그에 따른 효율성 제고를 바탕으로, 역사상가장 영향력이 큰 범용 기술로 자리 잡을 것으로 보입니다.

당사는 AI가 주도하는 자동화가 향후 10년간 글로벌 국내총생산(GDP)을 대폭 확대해, 경제 생산성 증가 효과가 10조 달러를 넘어설 수 있다고 전망합니다.²⁰ 이 수혜를 누리는 기업은 모델을 구축하는 기술 플랫폼에만 국한되지 않으며, 디지털 전환을 가속하기 위해 자동화 및AI 도구에 투자하는 제조산업 부문과 필수적인 기업 서비스 부문도 포함될 것입니다.

변혁을 위한 투자

자본시장이 점차 해빙 국면에 접어들면서 사모주식(PE)투자 기회가 빠르게 확대되고 있으며, 2026년 전망도긍정적으로 형성되고 있습니다.

특히, 특수 제조업과 같이 AI 주도의 디지털화가 본격화될 하위 섹터를 중심으로 제조산업 기업에서 상당한 투자 활동이 나타날 것으로 예상합니다. 공급망 안보의 불가결성과 멈출 수 없는 AI의 확산은 산업 변혁을 견인하며, 생산성과 투자 수익을 동시에 제고할 것입니다. 또한, 추가적인 금리 인하가 차입 비용을 낮추고 거래 활동을 가속화할 것으로 보이지만, 업계 통합이 진행됨에따라 보다 소수의 운용사에 거래가 집중될 가능성이 큽니다.

사모주식(PE) 투자에서는 금융공학의 시대가 막을 내리고, 운영 역량의 우수성이 미래를 결정하게 된다는 서사가 자리 잡고 있습니다. 현장에서 직접 업무 흐름을재편하고, 혁신 기술을 도입할 의지가 있는 운용사만이
앞으로의 기회를 효과적으로 포착할 수 있을 것입니다.