A demanda global por eletricidade está acelerando em um ritmo sem precedentes, superando as previsões anteriores e transformando o cenário energético. Essa escalada é impulsionada por grandes corporações que buscam soluções energéticas confiáveis e de baixo custo. Nesse contexto, as renováveis surgem como a fonte mais barata de energia em grande escala na maioria das regiões do mundo.

Como resultado, a energia renovável vem assumindo um papel de destaque na estratégia para ampliar a capacidade de geração. Daqui a duas décadas, os investimentos anuais em transição energética e em rede de distribuição precisarão alcançar US$ 7,8 trilhões — um aumento de 3,7 vezes em relação ao investimento anual atual — para que seja possível atingir o net zero (veja a Imagem 1). Para os investidores, acreditamos que as renováveis oferecem ao mesmo tempo um potencial de crescimento imenso e retornos atraentes ajustados ao risco, com mitigação embutida de cenários adversos.

Embora alguns acontecimentos recentes tenham gerado volatilidade no setor de energia renovável — incluindo mudanças nas políticas dos EUA e as implicações de um novo modelo de inteligência artificial (IA) da DeepSeek —, eles também trazem benefícios para a demanda por energia e renováveis que acreditamos que os mercados ainda não precificaram. Na nossa visão, os investidores que concentram seus esforços nas tecnologias de energia renovável e de transição mais maduras e de menor custo — que registram a maior demanda por parte de clientes corporativos e não dependem de subsídios governamentais — estão na melhor posição para aproveitar as oportunidades no cenário atual.

Demanda Desenfreada por Eletricidade e Energias Renováveis

As previsões energéticas feitas no final de 2020 indicavam que a demanda levaria 10 anos para crescer 25%. No entanto, esse aumento aconteceu em apenas quatro anos. A partir da perspectiva atual, as projeções de crescimento estão ainda mais fortes, impulsionadas por fatores como o aumento da demanda elétrica para atividades industriais, de manufatura e para data centers.

Estamos vendo a energia renovável capturar uma parcela desproporcional desse crescimento. O motivo é simples: desde 2010, o custo das renováveis caiu 90% — e hoje elas são, de longe, a forma mais barata de energia em grande escala na maioria dos mercados globais (ver Imagem 2) Elas também são mais fáceis de implantar e proporcionam uma fonte segura de energia, pois não dependem de commodities, como gás ou carvão, que exigem aquisição por meio de terceiros.

A Corrida para Abastecer os Data Centers

A IA está prestes a transformar globalmente todos os setores, impulsionando um crescimento explosivo na construção de data centers para processar e armazenar o enorme volume de dados gerados. A expectativa é que a demanda global de energia por data centers aumente 15 vezes até o final desta década.

Contudo, o acesso à energia em regiões de alta demanda está gradativamente se tornando o gargalo que impede o desenvolvimento de data centers e IA. As empresas agora estão intensificando seus esforços para garantir o fornecimento, a fim de poder atingir suas metas de crescimento — e estão buscando abastecer todos esses novos data centers com energias renováveis.

Recentemente, a DeepSeek, uma startup chinesa de IA, foi destaque na imprensa com a notícia de que seus modelos avançados teriam atingido resultados comparáveis aos dos principais laboratórios de IA dos EUA, usando hardware mais barato, menor poder de computação e menos energia. A declaração da DeepSeek surpreendeu muitos na indústria, levando inicialmente a volatilidade do mercado no setor de energia renovável. No entanto, nunca se esperou que a implementação da IA fosse linear e, na nossa opinião, a implantação da IA continuará exigindo significativamente mais poder de computação e energia para alimentar a inferência e treinamento de modelos disponíveis atualmente.

Se a DeepSeek e outros modelos surgirem para tornar a IA mais barata, isso provavelmente acelerará a adoção da tecnologia em modelos de treinamento e inferência, robótica e outras tecnologias promissoras. Ou seja, uma inteligência artificial mais barata provavelmente estimulará mais demanda por IA e, consequentemente, mais energia. Consideramos isso positivo para a demanda de longo prazo por data centers e novas infraestruturas de energia.

Além disso, é importante lembrar que o esperado aumento na demanda de eletricidade se deve a muito mais do que apenas data centers: a indústria, os edifícios, o transporte e outros setores estão todos demandando mais energia (veja a Imagem 3).

As Soluções em Energia Limpa Estão Assumindo o Protagonismo

A energia solar avançou significativamente e está prestes a se tornar a maior fonte de capacidade de geração de eletricidade até meados de 2035.

Para colocar isso em perspectiva, em 2004, levou um ano inteiro para que as fontes solares produzissem um gigawatt de energia. Agora leva apenas meio dia. Mas as redes elétricas sempre precisam equilibrar oferta e demanda. E, embora o sol e o vento sejam abundantes e gratuitos, não estão disponíveis 24 horas por dia, sete dias por semana.

As empresas precisam de acesso a uma carga de base estável e consistente. Para complementar a energia eólica e elétrica, as empresas precisam de uma ampla variedade de soluções de descarbonização, a fim de reduzir os desafios de intermitência das fontes renováveis tradicionais e descarbonizar áreas difíceis de reduzir nos seus negócios. Essas soluções de descarbonização encontram-se em diferentes estágios de desenvolvimento, desde tecnologias bem estabelecidas, como a eólica, a solar e a nuclear de larga escala, até opções que estão amadurecendo com rapidez, como baterias e combustível de aviação sustentável (SAF, na sigla em inglês). E, a longo prazo, tecnologias como reatores modulares pequenos (SMRs, na sigla em inglês), microrreatores e hidrogênio demonstram grande potencial.

Entretanto, atualmente, três tecnologias estão fazendo avanços notáveis: nuclear, baterias e SAF.

Nuclear

Atualmente, a energia nuclear é a única fornecedora comercialmente viável de carga de base livre de carbono. Com o tempo, os avanços tecnológicos, a mudança da percepção do público, a necessidade de segurança energética entre os governos e o aumento da demanda corporativa resultaram no ressurgimento da indústria nuclear.

De fato, várias empresas globais de tecnologia anunciaram recentemente planos para reiniciar ou possibilitar o desenvolvimento de capacidade nuclear. A Microsoft, por exemplo, assinou um acordo em 2024 para religar o reator Palisades, em Michigan, que havia sido desativado em 2022, para atender à sua infraestrutura de data center. Por sua vez, a Meta anunciou que está buscando até 4 GW de energia nuclear nova para ajudar a atender seus objetivos de IA e sustentabilidade⁶. Os hyperscalers precisam de soluções de carga de base confiáveis, econômicas e estáveis de larga escala. Também estão cada vez mais em busca de uma pequena quantidade de parceiros confiáveis para fornecer o que precisam, onde precisam e quando precisam.

Esses ventos favoráveis resultaram na extensão de vida de um número crescente de reatores nucleares já existentes, bem como em um interesse renovado de governos federais e locais em ampliar a energia nuclear construindo novas usinas. Cerca de 30 países, de economias sofisticadas a nações em desenvolvimento, estão avaliando, planejando ou iniciando programas de energia nuclear.

Na próxima década, os avanços em SMRs e microrreatores estão abrindo novas possibilidades de aplicação da energia nuclear, particularmente como opções alternativas e fora da rede para indústrias e empresas de tecnologia e de mineração, bem como comunidades distantes. Essas soluções inovadoras não são apenas mais flexíveis e escaláveis, elas também proporcionam recursos aprimorados de segurança. O desenvolvimento de sistemas de armazenamento de energia de longa duração complementa ainda mais a energia nuclear, tornando-a uma opção ainda mais interessante para atender às necessidades energéticas futuras. Embora sua implantação em grande escala ainda demore alguns anos, acreditamos que a energia nuclear em pequena escala fará parte da solução energética de longo prazo.

Baterias

Os preços das baterias caíram significativamente nos últimos anos, seguindo uma trajetória semelhante à que a que vimos com a energia solar, porém mais rápida. Isso se deve principalmente ao aprimoramento da tecnologia, às economias de escala, à dinâmica do mercado e à queda nos preços de metais essenciais para baterias, como lítio, cobalto e níquel. Por exemplo, os preços do carbonato de lítio caíram de uma alta de aproximadamente US$ 70.000 por tonelada para menos de US$ 15.000 em 2024⁷. As baterias agora também requerem menos tempo de planejamento e instalação do que os sistemas solares e eólicos (veja a Imagem 4).

Os Efeitos da Mudança nas Políticas dos EUA

A nova administração dos EUA trouxe certa incerteza ao mercado de energias renováveis. No entanto, acreditamos que os fundamentos de energia permanecem excepcionalmente fortes e esperamos que a demanda continue superando a oferta e impulsionando o crescimento na capacidade de energia necessária, independentemente do que aconteça em Washington.

Atualmente, a demanda por energia limpa é movida por um “impulso corporativo” devido à sua posição como a forma de energia em massa de menor custo na maioria dos mercados, o que continuará subsidiando projetos inéditos e atuais. Certos setores, como o eólico offshore dos EUA, o eólica em terras federais e os veículos elétricos, provavelmente serão afetados pelas mudanças nas políticas dos EUA, mas a maioria das tecnologias não será. Na nossa experiência, focar em energia renovável de baixo custo e tecnologias de descarbonização e em regiões de alto crescimento permite que os desenvolvedores mitiguem os impactos decorrentes das mudanças regulatórias ou de subsídios nos seus negócios.

Os EUA indicaram que adotarão uma abordagem “holística” para fornecer energia e solidificar seu domínio energético. Dada sua integração no mix de energia, as energias renováveis continuarão a fornecer energia internamente, assim como apoiarão as exportações de qualquer potencial excedente na produção de petróleo do país. Com relação à revogação total da Inflation Reduction Act (IRA), ainda consideramos difícil, pois nem todos os legisladores republicanos apoiam uma medida tão drástica. O IRA gerou investimentos significativos em novos projetos de energia limpa, criando um grande número de empregos, beneficiando diretamente os estados republicanos.

Embora a mudança nas políticas dos EUA introduzam alguns riscos administráveis no setor de energia renovável, acreditamos que outros eventos positivos atraíram menos atenção nos mercados. Espera-se, por exemplo, que o novo governo impulsione um crescimento significativo na indústria dos EUA com foco na manufatura e no desenvolvimento de data centers. Isso provavelmente geraria necessidades extras de energia, além do já significativo crescimento da demanda e dos fundamentos de oferta e demanda que estamos observando atualmente. A estratégia “de todas as formas e por todos os meios” nos EUA beneficiará as renováveis — por serem a fonte de energia de menor custo — assim como outras formas de geração, como o gás e a nuclear.

Oportunidades Futuras

Apesar das incertezas no mercado decorrentes de eventos globais e regionais recentes, os fundamentos da energia renovável nunca estiveram melhores. Na nossa opinião, essa dinâmica está criando oportunidades significativas de aquisição de ativos valiosos.

A demanda corporativa está fomentando enormes oportunidades de crescimento para quem investe em energia renovável e tecnologias de descarbonização ao redor do mundo. Contudo, a necessidade de capital é apenas o começo — a experiência e as capacidades de desenvolvimento também são escassas. Muitas das maiores empresas e das que mais crescem no mundo, com maior acesso a capital, estão cada vez mais buscando parcerias com provedores de capital privado para ajudá-las a atender suas necessidades mais urgentes e de larga escala de descarbonização e energia. Elas elegem os desenvolvedores que oferecem escala, estruturas flexíveis e uma gama diversificada de tecnologias de descarbonização.

Para os investidores, essas dinâmicas estão criando um oportunidade única de promover tanto um impacto significativo quanto o crescimento econômico.